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九寨天堂洲际大饭店

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去哪儿营收长八成亏损增八倍令投资人绝望

九寨天堂洲际大饭店:从市场需求来看,建筑行业与汽车行业仍是最主要的两个重点区域。2007年前10个月我国房地产开发投资额增长率达到31.4%,创近10年的新高,无疑平板玻璃行业会明显受益,因为从 大连康莱德酒店与万达希尔顿酒店最新任命 希尔顿酒店集团旗下的大连康莱德酒店与大连万达希尔顿酒店宣布任命陈伟雄为商务发展总监。 集团旗下的大连康莱德酒店与大连万 。

    5月15日,去哪儿网公布了2014年第一季度财报,总收入3.36亿元,同比增长83.6%,但亏损达到1.84亿元,为去年同期的7.6倍。互联网互企业先抢份额后取利润,烧钱买客户、贴钱提供服务,无可厚非。只是营收长八成亏损增八倍,有些触目惊心。

    去哪儿为何亏这么多

    由于旅游行业季节性波动很大,研究季报时不仅要与上季度进行比较,更重要的是与去年同期的比较。把去哪儿网今年一季度成本、费用占营收的比例进行环比和同比,很容易看清亏损的症结所在。

    1、狂增的研发费用

    研发费用为1.21亿,较去年同期增长116.8%,营收增长为83.6%。

    值得注意的是,去哪儿网年报披露百度授权使用“newtravelplatform”。2013年10月1日至12月31日为测试,2014年1月1日正式上线。所谓“新平台”,就是“百度旅游产品中间页”。(注:“中间页”是李彦提出的概念,指介于搜索引擎和用户之间的一类网站,从百度获得流量,通过为用户或广告主提供某种增值服实现流量变现)

    投资人不懂技术也不想打探去哪与百度间的“机密”,但有三个与切身利益相关的问题不得不问:

    第一,用百度提供的平台,对去哪儿有何益处?

    第二,原来用自己研发的平台,现在用百度的,貌似工作量有所减少。但一季度研发费从去年同期的5590万增至今年的1.21亿,总该有个解释吧?

    第三,去哪儿网从百度的“中间页”变成百度中间页的用户,在价值链中的定位有多大变化?

    2、市场费用边际效益急缩

    市场费用为1.31亿,同比增长158.8%,比营收增长率高出近一倍,几乎占营收的四成(携程为23%)。

    从去哪儿一季度报表看,增加1元市场费用,只能增加1.4元毛利润。在计算净利润时市场费用及研发、行政等费用都得扣除,所以去哪儿网多增加一元钱市场费用对净利润的贡献只有0.4元。而2013年相对于2012年,增加一元钱市场费用对净利润的边际贡献为0.94元。市场推广支出的边际效益急剧缩小不是好事,意味着砸钱买份额的路走到了尽头。

    而糟的是,一季度真实的市场费用远不止1.31亿,详见下文。

    3、资源费用

    这是首次出现在在财报中的一项费用,原文叫“Productsourcing”,就是象OTA(OnllineTravelAgency)那样派人到线下与酒店打交道,从获得“客房资源”到催收佣金,故称之为“资源费用”。

    2014年一季度,此项费用为3890万元,相当于营收的11.6%。通过与以往季度对比,发现这项费用是从原来的“市场费用”中“拆分”出来的。如果加上这笔,市场费用将达到1.7亿元,占到营收的50.6%!

    第一感觉是:去哪儿玩这手为的是遮掩过高的市场费用,细想却有有两重深意。

    一是“生态”的改变。去哪儿网不承认自己是OTA,说OTA是它的供货商。如今明火执杖地派“地面部队”去签酒店,就算暂时通过市场细分做到与OTA相安无事,双方迟早会兵戎相见(这一幕在这两年已在断续上演)。

    二是“体质”的改变,去哪儿标榜自己为高科技公司,大有用机器横扫携程、艺龙“人海”的气势。现在,去哪儿也开始用人海战术,要命的不在于丢了面子,而在于这是典型的以已之短攻敌之长。与传统OTA比拼整合酒店资源,不要说携程,熟读《战争论》的崔广福就够庄辰超对付了。

    4、流量费用

    2011年6月,百度投资3.06亿美元获得去哪儿60%股权。此后,百度开始了对去哪儿的“流量投资”。

    打开百度,输入机票二字,前七个搜索结果中携程、去哪儿各出现三次。艺龙、同程、马蜂窝也出现在首页,除了去哪儿,各家都是花大价钱得到这种位置的。

    据披露,去哪儿网2012年、2013年流量中的51%来自百度。2012年,去哪儿为来自百度的流量中的36%支付了费用,其余64%百度“白送”。2013年,去哪儿只为16%的百度流量付费,其余84%白拿。百度此举显然是为支持去哪儿上市。

    仗着百度的流量补贴,去哪儿登上机票预定第一的宝座并于2013年11月登陆纳斯达克,总市值一度超过30亿美元。百度成为最大的赢家,持股市值超过16亿美元。

    但百度并不打算让去哪儿永久享用““免费午餐”。根据协议,百度将在2014、2015、2016年分别向去哪儿网输送21.90亿、21.90亿、21.96亿搜索查询。作为代价,去哪儿授予百度认购4580万B类股票的选择权。这些股票相当于去哪儿已发行股票的13.6%,执行价为零!

    2014年一季度,去哪儿网计入一笔6694.6万的费用(折合1076.9万美元),就是付给百度股票的成本。这样算来,去哪儿市场费用占营收的70.5%。

    营业成本、行政费用“表现正常”,但合起来已占到营收的43.5%。从各个方面来讲,去哪儿都相当地会花钱!

    去年庄辰超对投资人说:“去哪儿营销成本占收入比例会逐渐下降“、“收入增长速度会远高于研发(增长)速度”、“去哪儿的盈利从这儿产生”。但实情是,市场费用、研发费用等合计占营收的比例从去年一季度的114%,增到今年一季度的150%,“逐渐下降”从何谈起。

    股票换流量值不值?

    因为是白给,此项费用可由支付的股票数乘以支付时股票的公允值(FairValue)直接得到。尽管去哪儿网没有公布FairValue的数值和算法,以200个交易日均价计算不会有多大误差。去哪儿ADS的200日均价为28美元(每份ADS代表3股),可推算出授予百度115万股,占4580万股的2.5%。去哪儿的股东注意了,不论年付还是季付,以后还有40倍于此的股票要送!

    由于送出的是股票而非现金支出,按Non-GAAP(非通用会计准则)可不计入成本。去哪儿的CFO就跑到华尔街对基金经理和分析师说:GAAP是给SEC看的,请用Non-GAAP给我们估值。投资人听没听进去,看去哪儿股价就知道了。

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九寨天堂洲际大饭店 2013也许会成为酒店人最百感交集、步履维艰的一年。 限制“三公消费”政策的出台痛击多条产业链,对旅游酒店行业也是波及深远。笔者从中国旅游饭店业协会发布的最新报告。 酒店力图通过名人们独特的气质及人气吸引更多的眼球,明星也因此赚的盆钵体满。你觉得哪家酒店选得代言人最对路? 梁朝伟――澳门星际 梁朝伟魅力无穷,自2006年澳门星际。